导读：若农大科技巧顺利向监管层解释其功绩的执续性和增长性等等质疑，其挂牌A股成为上市企业就计日奏功。除了在其中门径着现时农大科技总股本76.10%的马学文父子以及在其中执股8.82%的另一位创举东说念主兼高管丁方军外，受益最丰的就要数一家名为青岛鑫宸科创实业有限公司(下称“鑫宸实业”)的外部投资机构。

又一家与国内高校曾颇有渊源的企业来到了A股的城门之前，正欲为完毕成为一家上市公司的梦念念而英勇一搏。

2025年11月14日上昼9时，若是不出不测，山东农大肥业科技股份有限公司(下称“农大科技”)的议论东说念主士将准时出现时北交所上市委2025年第32次审议会议的现场，因为在接下来的几个小时中，农大科技经营多时的上市之旅将迎来一个遑急的阶段性时刻——五位北交所上市委员将在对其上市苦求进行现场问询后给出其是否“相宜刊行条款、上市条款和信息显露要求”的着力。

若是一朝得到上市委员们的认同，这就意味着农大科技距离A股挂牌上市便仅剩终末的证监会注册经过了。

行为一家从事新式肥料及新式肥料中间体的研发、分娩、销售和本事职业的公司，农大科技以腐植酸活化本事、包膜控释本事等中枢本事为基础，主要居品包括腐植酸增效肥料、控释肥料、水溶肥料等新式肥料及包膜尿素等新式肥料中间体。

2024年12月24日，在国金证券的保荐下，农大科技崇敬向北交所递交了上市苦求并得到受理。

字据领先农大科技向监管层报送的关系融资规划炫夸，其正本欲通过这次北交所上市刊行不越过2300万股新股以召募高达5.52亿的资金投向“年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥技俩”、“年产15万吨微生态制剂系列居品分娩技俩 ”、“年产15万吨生物肥分娩线确立技俩”和“环保低碳生物研发中心”并补充流动资金。

相干于现时陈述北交所的部分企业而言，农大科技在企业领域和盈利智力上真实存在较为彰着的上风。

公开数据炫夸，往日的三年中，其营业收入王人已越过了20亿，如2021年至2024年时间，农大科技营业收入永诀达到了26.75亿、26.37亿和23.63亿，对应的扣非净利润，继前两年在9000余万左右徬徨后，则也在2024年中顺利完毕破亿，达到了1.41亿。

一般来说，这关于一家将北交所视为上市主义地的企业而言，净利润过亿险些是为其行将鞭策的成本化提供了一层坚实的保险。

天然，有如斯利润领域的农大科技最运行亦然瞧不上估值和流动性王人不如沪深两市的北交所的。

据叩叩财经获悉，农大科技领先计较上市的时候，其盘算推算则是径直奔着沪市主板IPO而去的。

2024年1月22日，农大科技与国金证券崇敬签署书面上市一样公约，由此拉开了其向A股进击的征途。彼时，农大科技向山东证监局报送的上市一样材料中，其就明确称我方这次上市的主义地即为上交所主板。

跟着2024年4月之后，IPO“强监管”新政进一步明确，主板IPO也在进一步强调“大蓝筹”定位的基础上，大幅进步了上市陈述条款。

如斯一来，在行业中并不具有彰着“代表性”属性的农大科技天然也就难以满足主板“大蓝筹”的定位。

于是乎，在2024年9月，在不得已的情况下，农大科技以“综认为议本身内容情况和发展计谋”之由，才将上市规划由上交所主板变更为北交所。

从农大科技的名字就不出丑出其与山东农业大学之间的不明之缘。

农大科技的内容门径东说念主为马学文，其身兼农大科技董事长和总司理两职，其过火子马克径直或障碍门径着农大科技4565.92万股股份，占公司总股本的76.10%。

在创立农大科技之前，马学文等于又名来自山东农业大学的职工。

据马学文公开显露的简历炫夸，其在1985年7月至 2002年6月赴任于山东农业大学，历任资环学院团总支通知、资环学院党总支副通知和产业部副总司理。

原来在2001年，马学文连同另外四位同样在山东农业大学任职的共事——高庆玲、庞其亮、马玉增、丁方军办理了停薪留职，其后几东说念主出资共同确立了山东农大肥业科技有限公司(下称“农大有限”)，这即是农大科技的前身。

在农大有限确立之时，山东农业大学还出资40万元，径直执有农大有限20%的股权。

顺着企业的发展，当年奴才马学文创业的共事高庆玲、庞其亮先后离开了农大科技，在2016年时，山东农业大学也通过在产权往复中心公开拍卖的阵势，将我方所执有的农大科技股份整个转让给马学文，全身而退。

如今，曾在山东农业大学担任了15年讲师的丁方军已成为了农大科技的董事兼副总司理，其在农大科技中的执股比例约为8.82%，仅次于马学文父子。

而马玉增在2022岁首以3654.17万元的代价将3.65%的股权转让给了马学文后，在农大科技的股东名单中，马玉增还保留了终末184.7万股约占总股本3.08%的股份，不外，马玉增也早已不在农大科技中任职了。

如上述所言，农大科技携过亿的净利润闯关北交所，其得到北交所上市委委员们投出“通过”票的概率颇大。但其是否能顺利进入注册经过得到证监会的容或，仍有风险。

“农大科技近几年的利润增长名义看真实较为优秀，但一些细节却让东说念主不禁让东说念主为其功绩的可执续性和增长性产生隐忧。”一位来自于沪市一家大型券商的资深保荐代表东说念主告诉叩叩财经，从近期北交所上市委会议的审核趋势可知，监管层对拟上市企业功绩真实凿性和执续性的护理进程正在加码。

除了功绩问题外，农大科技诳骗这次上市“圈钱”的质疑也在发酵。

2023年4月，正欲计较上市的农大科技片刻进行了大手笔的分成，一次性现款分成达到了1.8亿元，这险些是农大科技在2022年和2023年中两年的净利润总和。

一边大额分成，另一边其又紧接着向北交所抛出了融资领域高达5.52亿的融资规划，其中还规划用5000万补充流动资金。

此外，农大科技还规划将通过这次上市召募的资金中的1.1亿元投向年产15万吨微生态制剂系列居品分娩技俩，要知说念，现时，农大科技微生态制剂系列居品连总产能0.5万吨都未能足够诳骗，且关系居品连年来的产销率都不足10%，仓促干预巨资上马如斯大的产能，这是否合理？

大要正源于这些争议，日前，为了顺利得到北交所的审核认同，农大科技也悄然退换了其上市募投规划，在其刚刚显露的招股说明书(上会稿)中，不仅将“15万吨微生态制剂系列居品分娩技俩”删除，也调低了补充流动资金的额度，这也使得其融资总数从5.52亿收敛至4.12亿。

1)在手订单逐年大幅下滑露隐忧

据叩叩财经统计，在2025年9月以来，北交所共召开了10次上市委审议会议，10家拟上市企业“上会”受审，而这十家受审企业在上市委会议上无一例外地被重心问询了“功绩的执续性和确凿性”，其中如苏州江天包装科技股份有限公司，其在2025年10月31日召开的上市委会议上，上市委员对其问询的主要问题就一个：“联结公司与主要客户协作历程、本身竞争上风、协作模式变化情况等，进一步说明对主要客户的议价智力，功绩增长是否具有执续性。”

若是换作是农大科技，其能顺利地给监管层以懒散的谜底吗？

在往日的三年中，农大科技功绩增长的执续性依然得以解说。

从2022年全年扣非净利润9168.4万至2024年时潦倒1.41亿，农大科技的功绩也算是交上了一份令其投资者懒散的答卷——三年内扣非净利润复合增长率达到了24.4%。其中，在刚刚往日的2024年中，农大科技的扣非净利润更是得到了同比越过47%的大增。

但在今后的几年中，农大科技是否还能保执同样的功绩增长率和执续性呢？

谜底或许更多的是不信赖性的。

俗语说，妖怪都在细节处。

纵令据农大科技显露的最新经营数据炫夸，其在2025年上半年仅用了六个月时候就已完毕了利润破亿，其扣非净利润已达到了1.22亿。但与2024年同期比拟，不但未完毕执续性增长，反良友出现了下滑的趋势——扣非净利润同比下滑0.15%。

就连在最新显露的招股说明书(上会稿)中，在谈及对2025年功绩的预估，农大科技给出的表述亦然称经营功绩合座较上年保执“基本褂讪”。

农大科技称，按其估算，2025年扣非净利润将在1.35亿至1.55亿之间，不仅很可能出现功绩下滑的情形，即使按照其最乐不雅的预估，农大科技扣非净利润的同比增长也最多不到10%。

这较前几年动辄20%以上的功绩增速相较，彰着放缓。

事实上，自2022年以来，农大科技的营业收入王人处于执续下滑之态。

如在2022年和2023年时，农大科技营业收入为26.75亿和26.37亿，到了2024年中，其营业收入就下滑至23.63亿，同比下滑越过10%。在2025年上半年，营收下滑的趋势也还在连续，当期仅录得14.95亿营业收入，同比下滑3.95%。

天然农大科技现时营业收入的下滑幅度并不算大，但令东说念主更为担忧的是其背后的“在手订单”额度，在连年中出现了惊东说念主的跌幅。

数据炫夸，2022年末，农大科技的在手订单金额为6.29亿元，但到了2023年末，其在手订单的额度仅有4.7亿元、2024年底，其在手订单金额则进一步下降至3.32亿元，在刚刚往日的2025年6月底，其在手订单金额则仅剩1.4亿元。

关于订单金额约束大幅下滑，农大科技给出的解释是“肥料原材料尿素等价钱下降导致客户采购活动趋于保守，订单周期进一步缩小，以遮盖价钱波动风险”。话虽如斯，但农大科技而后是否还能保执具备执续获取褂讪订单的智力，却不得不让东说念主打下一个大大的问号。

除了功绩执续性和增长性的隐忧外，农大科技在里面门径灵验性及收入证据准确性上，在其这次上市审核的过程中，曾经备受监管层“诟病”。

如其针对境内销售居品，农大科技称所以商品发出并经客户或其指定的受托方签收证据行为收入证据时点。但在保荐机构向北交所提供的底稿中，其部分收入证据时候却晚于签收时候。

同期，农大科技的保荐机构底稿炫夸，部分经销和买卖商客户自提的输送方系刊行东说念主议论，输送中的损毁风险由输送公司承担，部分客户收到居品后验收并证据收入，部分居品存在输送中损坏并退货等情形；且部分直销客户和邮政客户存在交货验收圭臬或验收后付款等情况。

此外，在农大科技的保荐机构底稿中还显现，部分外出联存在署名缺失的情况，农大科技提交了发送至经销商客户的发货短信电子过磅纪录、销售情况证据函、收获证据函等文献，但部分订单发货和签收时候隔断与客户地址、输送距离存在不匹配的情况。

不仅如斯，农大科技的发货短信纪录缺失比例也较高，发货过磅纪录中存在进厂时候与离场时候不匹配、装货时候与装货分量不匹配、车招牌特殊、清除车辆今日访佛收支等情况，销售情况证据函中存在未署名、销售领域均为整数等情况，收获证据函存在客户署名日历与签收时候隔断较长、客户清除天签署多个月份收获证据函等情况。

终末，在这次上市证明期内，农大科技的议论函证存在向客户家庭住址发函、转寄，部分发函地址与注册地址不一致，纪录阑珊具体原因解释，保荐机构发函地址为农大科技经营场合等情况。

担任这次农大科技北交所上市保荐方的为国金证券。

在2025年上半年，国金证券才刚刚因为在对念念念食物股份有限公司(下称“念念念食物”)IPO的保荐过程中实践不到位而遭到了上交所的公开训斥。这也使得国金证券成为了2025年以来唯独一家因IPO保荐业务遭到监管层给予公开训斥的券商。

也正因为对念念念食物IPO的“非法保荐”，两名来自国金证券的保荐代表东说念主——程超、宋乐真遭到了未几多见的“履历罚”——24个月内不继承其署名的刊行上市苦求文献及信息显露文献。

程超级东说念主在保荐念念念食物过程中为非法事项之一即是其对“函证、考核、考核问卷、复核外部巨匠办法、穿行测试等圭臬实行存在残障”，“未充分了解刊行东说念主的业务门径，未准确识别遑急里面门径节点并核查实行情况”，上交所通过现场查验发现，“函证存在寄件东说念主与刊行东说念主职工信息一致、多家回函单元共清除个议论阵势等特殊情形”而“保荐东说念主及保荐代表东说念主未能就上述特殊情形的合感性给予针对性核查”。

天然在农大科技的上市陈述材料中署名的保荐代表东说念主为丁峰和付泽胜，但据叩叩财经获悉，在农大科技启动上市时，对其进行上市一样的负责东说念主之一即是自后因念念念食物IPO保荐而被“禁业”的程超。

在2024年1月至2024年7月的农大科技上市一样过程中，程超一直行为一样小构成员参与其中。直到2024年9月，农大科技在发布第三期上市一样融会证明时，程超的名字才片刻从上市一样小构成员的名单中消灭，取代程超对农大科技连续鞭策上市保荐业务的恰是如今成为农大科技上市保荐代表东说念主的丁峰。

2)成本大佬盛希泰暗藏惊现

若农大科技巧顺利向监管层解释其功绩的执续性和增长性等等质疑，其挂牌A股成为上市企业就计日奏功。

农大科技的上市，除了在其中门径着现时农大科技总股本76.10%的马学文父子以及在其中执股8.82%的另一位创举东说念主兼高管丁方军外，受益最丰的就要数一家名为青岛鑫宸科创实业有限公司(下称“鑫宸实业”)的外部投资机构。

鑫宸实业是在2022 年 1 月 27 日通过股权收入的阵势进入到农大科技的股东名单中的，彼时，其以4100万元的价钱得到了农大科技7.00%的股权并一直执股于今。

在农大科技中位列第四大席位的鑫宸实业亦然在其中执股比例最多的外部投资者。

不错念念象，若是有朝一日农大科技顺利挂牌北交所上市，那么鑫宸实业的这部投资将给其带来数倍的报酬。

鑫宸实业的来头天然不小，其背后亦然当年在成本市集曾怒斥风浪的东说念主物。

公开信息炫夸，鑫宸实业成立于2016年12月，注册成本为1亿元，其法定代表东说念主恰是盛希泰。

在鑫宸实业中，盛希泰出资6000万元，执有其60%的出资份额。

盛希泰的名字，在十几年前的券商行业中可谓是誉满全球的存在。

如今互联网上对盛希泰的形色，年事有两个版块，一个是1968年8月生于山东省沂源县南麻镇盛家庄村，另一个是1970年生于山东淄博。但从业经历，则是一致的金光灿灿：1992年11月之前，曾任大学西席；1992年11月到1994年3月在君安证券有限拖累公司任投资银行副总司理；1994年3月至1996年5月在山东证券任董事、副总裁；1996年5月至1997年11月在民生金钱惩办有限公司任董事、常务副总裁；1997年11月至2000年12月在辘集证券有限拖累公司作投资银行总司理；2000年12月至2003年8月在辘集证券有限拖累公司任副总裁；2003年9至2004年2月在广东证券股份有限公司任总裁；2004年2月至2009年11月在辘集证券有限拖累公司任董事、总裁；2009年11月进入华泰辘集证券，2010.10任至董事长、总裁，2012年6月去职。

在当年离开华泰辘集证券时，盛希泰曾告诉采访他的记者说“今后不念念作念证券这行了，以后可能去养猪、养鸡”。

2013年7月，盛希泰被川财证券任命为零丁董事。

这段近二十年的券商从业履历,让在证券界风雨打拼的盛希泰曾领有一个特殊响亮的称呼——“证券少帅”。

“盛希泰先生为早期中国成本市集的遑急参与者，在20年投行生存中领有逾百家公司IPO教化，并培养了中国成本市集的并购团队”，在盛希泰的百度百科中，这么对其形色说念。

2014年，盛希泰与新东方创举东说念主俞敏洪辘集创立洪泰基金，据洪泰基金官网称，门径现时开yun体育网，其惩办领域超300亿元，投资所在聚焦先进制造、信息本事、新材料新动力、生命健康和科技耗尽等五大领域。